新的一年

年后央妈继续OMO回笼资金，虽然银行间资金面不那么紧，但收水已经成为不争的事实。

收水

央妈说今年“不急转弯”，那就是慢慢转弯，弯肯定是要转的。 收水是一个共识，从去年下半年开始，央行就在开始缓慢收水， 12月份有点反复，稍微松了一下（12月开始创业板再涨了很多）。 市场之所以没有下跌，是因为市场预期会有大量基民入市， 而抱团股形成了比较良性的循环，即抱团-基民-继续抱团。

如果要押注这些抱团股继续上涨，需要复杂的arguments：基民继续进入-基金继续买抱团。 但是回到最基本的常识：

1. 抱团股已经太贵
2. 流动性在收紧 这是两个市场下跌的最简单的理由，所以当下不应该再押注抱团股的继续上行， 况且每次散户（这次是基民）大量涌入，往往不是行情的开端，而是尾声。

通胀交易

中国春节假期期间，10Y美债收益率突破1.3%，美股承压。 美国PPI升幅明显。 初七和初八两天，A股走势也是周期股、小票明显强于抱团股or赛道股。 如果通胀真的起来，抱团股应该跑不赢小票和周期股。 美股70年代的漂亮50行情就是先被石油危机导致的通胀挤压，之后经济复苏强劲， 周期股和小票业绩很好，市场赢来了很长一段的小票行情，漂亮50估值再也没有回到过去。

黄金

黄金也在某种层面反应了流动性的收紧，至少是不会更宽松。 黄金从去年年中开始，处于震荡下行通道中（和证券ETF很像）。 证券ETF也在某种程度上反映了流动性的收紧，其逻辑是流动性-交易量-券商业绩-券商股价。

下周操作&与上次类似

1. 证券ETF区间操作
2. 标普科技一半区间操作，一半长持
3. 家电跌下来适当买一些
4. 地产和军工找机会出掉（军工再思考下）
5. 关注制造业小票，年报和一季报业绩超预期的话，资金自然会关注。

个股Review

• AAPL: 肯定不算贵，相对于50倍以上的A股。 苹果仍是全球竞争力最强的公司，没有之一。
• NTES: 最近貌似有大佬加仓。 但是二线龙头补涨更可能是行情的结尾而不是开端。
• Moutai: 漂亮50总龙头。肯定是贵了，70倍估值， 茅台利润是不可能维持20%+以上的增长的。
• 服装股：森马和波司登。关注两点：品牌是否被主力消费群体接受，门店是否在大城市、购物中心。购物中心是城市人流量的枢纽。